原则-应对变化中的世界秩序

第一部分 世界是如何运转的

1. 大周期简述

人性的亘古不变决定了人类历史在某种程度存在反复兴衰循环的规律性，包括债务周期、内部周期、外部周期；

国家由个体组成，因此在某些方面的表现跟个体相似；例如随着个体拥有的财富变多，个体就容易变得过度乐观和过度扩张，从而在应对外部的意外事件时，变得脆弱；进而引发矛盾和革命；经济繁荣常常伴随着债务融资泡沫，因为在顺境时，人们总是容易变得过度乐观，以为当前的状态将永远持续下去；

生产力的进步跟人类的知识积累有关，因此它总体上处于稳定且缓慢的上升趋势中，但生产关系则是一种螺旋状态；

生产力的进步让人类能够创造出更多的东西，例如相对我们的祖先，我们拥有的资源更少，但是我们能够创造的物品却更多了，因为我们掌握了更多利用资源的知识和技术；

全球实际人均 GDP （取对数值）

全球预期寿命

在工业革命之前的农业时代，土地是最重要的生产资料，其对应的生产关系包括国王、贵族、教会等；工业革命后，工业品替代了农产品的主导地位，以资本主义为代表的新型生产关系替代了旧关系；

提高生产力除了人和生产资料外，还需要资金；而资本主义最重要的作用，是通过建立贷款、债券和股票市场，吸收人们的储蓄，转化成投资，为最具创造力的企业家提供资金，帮忙他们实现创新和发展；

资本市场为拥有创新想法的生产者提供了资金，使其能够生产产品，创造财富；但与此同时，资本市场也为消费者提供了资金，从而导致容易过度负债，进而加大财富差距，造成社会不公和爆发革命；

虽然从数字曲线观察一场经济危机时，其下跌幅度让人感觉到触目惊心。但身处其中的人们，却是另外一番感受。大部分人并没有失去他们的工作，也没有大量的人口死亡。人们仍然重复着日复一日的生活，唯一的区别可能是生活比过往变得更加艰难了一些；相比之下，天灾和战争给人们带来的感受更加深刻和剧烈；

经济下行周期通常会持续 2-3 年，主要取决于债务重组和债务货币化所花费的时间；如果政府迅速通过印钞填补债务缺口，那么通缩性萧条就会越快结束；

天灾和战争造成的死亡人数

虽然战争和自然灾害给人类社会带来巨大的破坏，但人类拥有顽强生命力，一般在 2-3 年后便能够适应并复原过来；

大周期中的财富和权力转移

虽然国家不是严格意义上的生命体，但由于国家是由一个个的个体所组成的，因此它同样拥有自己的生命周期；当某个国家创造或拥有的财富越过其他国家时，它不可避免会变成一股主导势力，进而影响到其他国家；

不同历史时期各个国家的相对地位（最近 500 年）

最近 1500 年：

财富和权力的八个决定因素

决定一个国家财富和权力的 8 个主要因素：教育、竞争力、创新和技术、经济产出、世界贸易份额、军事实力、金融中心实力、储备货币地位；

问：好奇教育指标为什么最早下降？

答：此处的教育不仅包括传授知识和技能，还包括培养坚韧性格、良好修养和职业道德，从而让人们能够尊重社会规则和法律秩序，并拥有奋斗精神；看到这里，我终于知道教育指标为什么会下降了；因为随着人们的生活变得富裕，后续出生的孩子，越来越少需要帮忙分担家庭责任，从而导致在成长过程中，失去了责任感和坚韧性格的培养过程；

典型的大周期

上升阶段

• 秩序重建，一个或多个大国维持和平的外部环境；国内则出现一个强大英明的领导者，建构出一个良好的系统，使得国民能够通过该系统创造财富和权力；
• 国民能够接受良好的教育，具备坚韧性格、良好修养和职业道德，人们尊重法律和秩序，相互合作，提高生产率；
• 国民愿意从其他国家学习新的知识、技能和技术，并逐渐开始实现创新，发展新的技术；
• 由于本国生产的产品具备成本优势，在世界贸易中变得更有竞争力，因此对外贸易份额不断增长；
• 政府不断投资基础设施和国民教育，并建立了激励技术创新的经济制度；
• 政府建立资本市场，发展股票、债券、贷款，吸引国民的储蓄，为企业的创新提供资金来源；
• 由于良好的投资回报，吸引了越来越多的全世界各地的资本，逐渐成为了重要的金融中心；
• 庞大的贸易份额和贸易逆差，让持有本国货币变得越来越有吸引力，本国货币逐渐成为全球主要的储备货币；

顶部阶段

• 随着国民变得富有，人们不再艰苦奋斗，劳动力成本上升，竞争力下降，某些低端产业开始转移其他国家；
• 本国技术被其他后发国家复制，竞争力开始下降；
• 年轻人成长于富裕的生活条件，没有经历过风雨，在应对外部挑战时变得脆弱；
• 长期的增长让人们对未来过于乐观，增加了人们的杠杆，导致面对困境时变得脆弱；
• 财富分配不均，社会流动固化，底层人们逐渐变得绝望，出现越来越多的社会冲突和矛盾；
• 政府不断通过负债来安抚愤怒的底层群众，随着债务越来越高，国家逐渐变得脆弱；
• 政府机构逐渐变得官僚和庞大，运作成本变得越来越高；
• 为应对外部新兴对手的挑战，军费开支逐渐增多；

下跌阶段

• 当遇到某些外部因素产生经济衰退时，由于债务太大，国家面临违约风险和融资困境，最终政府被迫印钞，导致倾向贬值和通货膨胀；
• 由于经济陷入困境，内部不同群体的冲突越发激化，导致出现政治上的极端主义；
• 当政府不断向富人加税时，富人开始转移财产，导致经济出现自我强化的空心化趋势；
• 随着空心化而来的经济下行，让问题和冲突变得更加激烈和难以调和，最终爆发某种革命或内战，实现财富和权力的重新分配；

2. 决定因素

三大周期：

• 债务周期；
• 内部秩序；
• 外部秩序；

两大力量：

• 技术创新
• 天灾；

驱动事件发生的两类决定因素：

• 自然 ：地理环境、气候条件；
• 人力资本：文化，即人们普遍持有的观念和对待彼此的方式：

自然资本会消失，但人力资本可以再生；拥有良好人力资本的公司，常常可以打败那些仅拥有资源的公司；

3. 债务周期

任何实体，不管是个人、公司，还是国家，都可以从资产和负债，收入和支出等两方面的维度来思考它的状态；如果一个实体收入少于支出，那么它就可能会出现违约；

一个实体的支出，是另一个实体的收入；当某个实体缩减支出时，将发生连锁反应，最终导致整个经济蛋糕的缩小；由于人们已经习惯了现有的生活状态，当环境要求人们节衣缩衣时，人们就很容易就如何分配缩减后的蛋糕产生矛盾和冲突，导致出现政治问题；

养老金和医疗保险对政府来说是一笔债务，这笔债务违约成本很高，一不小心就会产生社会动荡；随着老龄化时代的到来，这笔债务越来越难以偿还。因为支出会不断增加，但收入却不断减少；

当经济处于上升周期时，人们的心态总是过于乐观，倾向于举债购买资产，因为从过往经验来看，资产回报率很高，远远大于利率。因此借债购买资产是有利可图的。但是资产的价格是会变化的，尤其是当人们争相抛售资产时，资产价格将急剧下跌。但是债务的金融却不会轻易变化，最多是利率上的变化；这将导致某个时刻，人们会发现自己拥有的资产，并不如自己想象的那么多，甚至出现资不抵债的现象；

通常情况下，央行会通过大量印钞，让货币贬值，从而降低人们的债务负担。当人们的债务是以本国货币计价时，这种做法是可行的。但如果债务是以外币计价，那么央行并不具备印钞能力，最终结果将导致该国政府的破产。

由于人性内在的短视，储备货币国家总是会不可避免印了太多造成自身偿还能力的钞票。但出来混总是要还的。持续的货币贬值终将反噬，让其失去储备货币的地位；

货币、信贷和财富

由于信贷的存在，有很大一部分市场需求，其实是由信贷在支撑的，从某种程度上来说，是人们某种乐观的扩张，即通过借钱来购买；此时如果央行收缩信贷，将会导致这一部分需求减少或者消失；反过来，如果央行扩张信贷，就会增加这部分需求；换句话说，如果人们都使用现金购买，没有任何借贷，那么央行的货币政府将无法发挥作用。但在当今市场经济的社会中，完全没有信贷也是不可能的；

信贷的流向对未来经济的走势至关重要，因为信贷最终是要偿还的。如果信贷投入到能够在未来带来更高回报的领域，那么这是一种好现象；但如果投入对冲通胀风险的资产，那么新增的信贷无法带来经济增长，反而会导致货币贬值，推高资产价值；换句话说，实体经济的信贷需求是真需求，对冲资产的信贷需求是伪需求；如果货币供应超过市场的真实需求时，货币将会出现贬值；

当人们手头拥有更多的信贷时，就会增加人们的购买力；当人们购买更多的商品时，就会推高商品的价格；当商品价格上涨时，人们会产生一种错觉，即认为自己的财富变多了。但事实上并没有，因为这些信贷终有一天是需要偿还的；当人们偿还信贷时，就会导致购买力的急剧下降。一个人的支出是另一个人的收入，由于连锁反应，整个社会的购买力都会下降。接着导致商品价格下降，原本虚高的财富价格将被打回原型；

在短期债务周期的阶段，央行的货币政府能够影响市场的需求变化；但是随着市场主体的债务累积得越来越多，利率越来越低，终有一天，实体经济的货币需求达到了天花板，再增加扩大无法带来收益。此时人们会开始将货币转入通胀对冲资产。货币贬值让债权人失去了持有货币的意愿，因为货币不再是良好的财富贮藏手段。人们开始抛售手头的货币，换成其他更保值的货币或商品。此时，长期债务周期走到了尽头，需要对整个货币体系进行重组；

如果利率为正，那么只要债务累积的足够大，利息支出也将非常巨大。当它超过实体的收入时，实体就会面临债务违约风险；

如果利率接近零，那么相当于借贷没有成本，储蓄也没有收入。放贷人没有收益，但坏账风险仍然存在。资本市场将失去资金调配的作用，人人都想借钱，并把借钱的钱用于购买其他可以保值的资产；债券持有人将会抛售手头的债券，导致债券价格暴跌。极端情况下，将会导致债券变得一文不值；

长期债务周期

• 阶段一：上个周期的债务通过债务重组被消除了，人们对货币失去信心，开始使用硬通货；
• 阶段二：为了应对硬通货不便携带的问题，人们开始使用可信赖机构出具的硬通货债权票据；
• 阶段三：出于利益诱惑，可信赖机构发行的债权票据，超过了其储存的硬通货数量；
• 阶段四：出现债务危机，迫使票据与硬通货开始脱钩；
• 阶段五：为了降低违约风险，开始出现法定货币体系，彻底和硬通货脱钩；
• 阶段六：如果印钞过度，债权人将抛售债券，造成挤兑，最终货币急剧贬值，人们重新回归硬通货；

货币贬值并不是有意发生的，当商品数量有限，购买需求刚性稳定时，如果所有购买人手头持有的货币增多，出于竞争关系，他们会推高商品的价格；当同等数量的商品，需要以更高的价格采购时，相当于货币发生了贬值；

当央行增发货币时，如果不控制货币流向，将不可避免会造成通胀。但如果严格控制货币流向，则通胀不一定会发生；

央行印钞并不会导致债务的消失，而是让实体能够借新债还旧债，缓解债务危机；另外随之产生的货币贬值降低的实体的债务负担；随着债务不断累积，偿债负担仍然会不断变大。下一次的印钞规模也会随之变大。每一次的印钞都会造成货币贬值。印钞规模越大时，货币贬值的幅度就越大。当贬值幅度越过债权人的极限时，就会触发债务抛售，引发挤兑，货币加剧贬值，货币体系崩溃；

具有讽刺意味的是，当债务负担达到最大值时，对于持有债务的人来说，是非常危险的，但人们对此浑然不觉，相反还觉得自己很安全；

长期债务周期大约以 50-100 年为单位进行循环，虽然整个周期很长，但周期结束时的债务重组时间一般很短，只有几个月，最多不超过三年，取决于政府的反应速度；每一类货币体系都会经历 2-4 次的大规模债务（造成 30% 或更多的债务减记或者货币贬值，但暂时不足以引发货币体系崩溃）；

4. 货币价值的演变

大多数人会关注自己拥有的资产价格，但却很少关注货币价格。事实上，所有的货币都会经历贬值和消亡的过程；

本质上来说，货币贬值通过剥削债权人，将财富转移给了债务人；

货币相对于什么出现贬值

对于法定货币来说，它其实是一种购买力的指标，这个指标并非固定，而是浮动的。相同的货币金额，在不同的时间点，购买力会有所不同。但总体来说，都是趋向不断贬值的过程；因为法定货币不是稀缺的，它是可以被无限创造出来的。因此，那些在本质上稀缺的物品，可以作为判断货币实际所代表的购买力的变化。这些稀缺物品可以是黄金、艺术品、房地产等；

货币相对于黄金的价值

1600 年以后，世界上主要的三种储备货币相对黄金的汇率变化情况

1850 年以来，世界上主流国家货币相对黄金的汇率变化情况

储存黄金是没有利息的，但法定货币的储蓄一般有利息。通过将利息纳入考虑，法定货币相对黄金整体来说是升值的，但货币存在完全消失的风险；详见以下表格：现金相对黄金的总回报率：

总结：

• 从以上两个图表可以发现，货币的贬值并不是渐进的，而是突发和偶然的；
• 1970 年之所以出现断崖式下跌，是因为在此之前，货币与黄金挂钩，实行金本位制；但之后二者脱钩，变成法定货币体系；
• 2000 年之后，由于利率相对通胀率不断走低，有时甚至出现零利率或负利率，导致现金货币的回报率开始持续下降；
• 当切换成法定货币体系后，由于货币进入不断贬值的趋势，因此最终只有少数国家的货币能够相对黄金保持正回报率；当利率走高时，持有货币回报率更高；当利率走低且央行不断印钞时，则持有黄金的回报率更高；

货币相对于商品和服务的价值

通过计算并比较黄金和货币相对于消费者价格指数的回报率，可以更好的看出黄金和货币的内在价值变化；

相对于消费者价格指数，黄金的实际回报率：

相对于消费者价格指数，纸币的实际回报率：

货币贬值并失去储备货币地位的典型模式

• 信贷宽松和印钞会造成货币贬值，同时也会造成债务贬值；对于债权人来说，这是个坏消息；但对于债务人来说，这是一个好消息；
• 当货币贬值和债务贬值过于严重时，债权人就会抛售货币，转而持有其他更加保值的资产；
• 为了避免货币因为抛售出现进一步贬值，央行只好通过印钞，会购买债权人抛售的货币和债务；虽然这么做可以暂时缓解问题，但从长期来说，却强化了货币和债务贬值的趋势；
• 当货币贬值越来越严重，同时该国家的经济和军事实力在走弱，失去主导地位时，那么其他国家就会放弃使用该国货币作为储备货币，因为风险越来越大；

5. 内部秩序和混乱大周期

人是社会性动物。某个组织内部成员之间如何相处，将决定了一个实体最终能够获得的结果。而所谓的组织制度，其实是一种规定成员之间应该如何相处的规则；制度以及人们对制度的反应，共同造成了最终的结果；

生命的终极目标是为了生存和繁衍，而这两项行为都需要资源。因为获取资源（财富）和分配资源（权力）构成了截止为止，人类社会的永恒主题；

内部周期的六个阶段

整个周期平均大约持续 100 年左右，但上下浮动很大。当上一个周期结束，进入下一个周期之前，其所需要的时间也不一样，它最终取决于两个方法，一个新的领导人能够多快实现暴力垄断，以及多快重现构建新的有利于经济发展的秩序；

在抗日战争结束后，国共花了 5 年的时间完成了内战；但之后构建新的秩序花了 30 年，直到 1978 年改革开放后，经济秩序才开始慢慢步入正轨；

对于个体来说，身处大周期的最后阶段是非常糟糕的。但幸运的是，不同国家所处阶段并不同步。从全球范围来说，各个国家所处的阶段各不相同。因此个体可以通过分散投资或财富转移来降低风险；

阶段一：获得和巩固权力

这个阶段主要有两件事情：

• 打败外部竞争者，获得控制权；
• 内部争斗权力，清洗异己，巩固已获得的权力；

阶段二：建立新秩序

此阶段的主要工作是建立官僚机构，完善资源配置体系，因此对领导人的要求跟上一个阶段不同，它更需要“土木工程师”式的领导者，而不是军事将领；只有极少数领导者能够同时胜任这两个阶段的使命，例如唐太宗、罗马皇帝奥古斯都等；

阶段三：和平与繁荣

此阶段经济快速增长，人均财富上升，生活条件不断改善。整个社会出现生产力、创造力的爆发；例如俾斯麦时期的德国、李光耀时期的新加坡、肯尼迪时期的美国、邓小平时期的中国等；

这个阶段是整个周期中最健康的一段时间，如果领导者能够做出正确的决策，就能够在这个阶段维系越长的时间，反之则会滑入第四个阶段；

阶段四：泡沫时期

当人们经历越长时间的阶段三，就越容易形成一种错觉，即美好的日子将会永远的持续下去。盲目乐观会造成人们在消费和投资领域都过度举债。一方面是因为人性的贪婪，另一方面是因为人性的欲望；人们认为这些债务在未来能够很容易偿还，但事实并非如此；

在这个阶段，国家为了保护自己在全球范围内的利益，投入越来越来的资金用于军事建设。而基础设施的投入开始变少，导致生产率提高逐渐变缓；

阶段五：高债务和冲突时期

当某个国家面临债务危机时，有两种做法：

• 开源节流：向有钱人多征税，同时节省开支；这种做法带来的痛苦很明显，会直接影响很多原本接受政府福利的人群，从而激发人们的不满；同时富人会隐藏和转移财富，导致政府收不到预期中的税收。而富人减少投资，会进一步恶化情况；
• 印钞：这种做法带来的痛苦最小，因此也是很多政府的首选方式，除非该政府无法印钞，例如债务以非本国货币计算；

当某个国家陷入债务危机时，政府通过创造货币和信贷，对债务进行重组或者让货币贬值并不一定是坏的做法。关键点在于这些新创造的货币和信贷，最终是否能够被投入到提高生产率的活动中（例如教育、科研、基础设施等）。如果可以的话，那么未来收入将大于支出，从而走出债务危机。但如果这些新增的货币和信贷没有进入能够提高生产率的活动中，而是被投入到对冲通胀的资产中，那么债务危机只会变得更加严重，债权人会抛售货币和债务，导致货币将会出现大幅贬值，最终让政府和所有民众的购买力大幅缩水；

导致某个国家内部出现巨大冲突的典型有害组合包括：

• 政府和民众的财务状况都很糟糕，背负大量的债务，或者一些类似债务的义务；
• 不同群体之间存在巨大的财富和价值观冲突，人们互相憎恨，难以达成共识并相互合作；
• 出现严重的外部负面冲击，例如新冠疫情等；

除了以下三个组合，如果某个国家内部再叠加出现下面的情况，则情况将进一步恶化，出现内部革命或内战的概率大大增加：

• 坠落：富人堕落和奢侈的生活方式，很容易激发穷人的愤怒，恶化双方对彼此的刻板印象；
• 官僚主义：它成了实施良好政策的阻力，既得利益者只关心个体自己的利益，而不是从大局出发；
• 民粹主义和极端主义：世界是复杂的，最佳决策通常需要某个问题的专家和精英来思考对策。但是当民众感到愤怒，对精英失去信心时，认为他们不能改变他们的生存状况，那么声称代表民众利益的领导人便有机会上台；不管是左翼的民粹，还是右翼的民粹，最终结果只能是问题的进一步恶化；
• 族群斗争：当不同群体之间的冲突加剧时，人们的对立情绪就会变得更加严重，从而更容易将不同群体的成员妖魔化，将对方视为造成当前各种问题的源头，例如特朗普对拉美移民的打击；
• 真相消失：随着人们变更情绪化，各种媒体出于利益考量，以及在各种力量的裹挟之下，其宣传的内容变得越发失真，人们开始越来越无法掌握事实和真相；睁眼所看到的，都是相互对立的情绪；
• 放弃规则：社会有序运转的前提是各参与方都认为遵守游戏规则拥有最高优先级；但是当人们认为实现自我诉求比规则更重要时，社会将会进入混乱的“内战”状态；激情压过理性会自我强化，直到局面不可收拾，内战爆发；

阶段六：内战

当一个国家的领导者未能在阶段五力挽狂澜时，整个国家将不可避免的滑入阶段六：内部战争；

内战的信号：

• 出现准军事组织，而司法系统和警察系统变成了某些人的政治武器；
• 出现暴力抗议事件，尤其是当有人为此牺牲时，事态将迅速恶化；

通常民主体制对于群体之间的分歧会更有韧性，但是在应对第五阶段的挑战时，仍会受到极大的挑战。因为民主意味着协商和妥协，但此时的人们过于情绪化，缺少耐心，寄希望于出现一位强有力的领导者来快速实现自己的诉求。强有力的领导者很多，但和平缔造者却很少，可以说是凤毛麟角，更经常出现的是强有力的民粹主义者，导致局面最终走向崩溃；之后人们只能寄希望于出现强有力的革命者结束内战的局面，重新缔造和平；

内战的结果有两种，一种推翻旧体制，建立新体制，另一种则没有改变体制；

但现有体制无法产生重大变革时，人们就会寻求推翻这个体制，重新构建新的秩序，以便能够改善大部分人的生活状况；除了少数例外，绝大部分时候，内战都是极其残酷的。

大多数情况下，内战的结果是权力从右派向左移，但也有少数例外，例如一战后的德国、意大利、日本等；而新的政体最终能够成功，关键是它是否能够带来经济繁荣，从而改善大部分人的财富状况；

权力向左派转移一般出现于财富被少数人占领，大部分人非常贫穷，因此想要重要实现财富分配；权力向右派转移则出现于大部分人相对以前已经变得富有，但是现在秩序崩溃，进入了某种无政府的状态，因此多数民众渴望出现一个强有力的领导，带领国家走出困境；

内忧常常伴随着外患，因为当一个国家内部陷入混乱时，对于其他国家来说正是扩大自身利益的最佳时机；同时国内领导人也会发现通过树立统一的外部敌人，能够更加有效的团结国内分裂势力；

6. 外部秩序和混乱大周期

国家的本质是暴力的垄断，而国与国之间，由于不存在暴力垄断，因此彼此的争端更接近于丛林法则，谁的拳头大，谁说了算；

国家之间的斗争主要包括五个维度：

• 贸易战：通过关税、配额等方式来相互限制；
• 技术战：限制技术共享；
• 地缘战：建立区域性的联盟，将国与国的斗争，上升为联盟与联盟之间的竞争；
• 金融战：限制资本流动、实施经济制裁等；
• 军事战：发动军事力量消灭对方；

一般来说，当涉及国家生存问题，且已经没有其他和平手段能够处理冲突的时，才会最终爆发战争；而外部冲突的激发，常常也伴随着巨大的内部矛盾，即内忧外患往往同时发生；

战争造成的死亡人口百分比

决定因素

面包和大炮都是需要花钱的，如果一个国家不能够同时满足这两项需求，那么就将面临内部或外部反对势力的攻击；不管是内部战争还是外部战争，都是在打“钱”；谁拥有更多的财富，就能够在战争中坚持得更久，有更大的概率战胜对手；因此，拥有更多的财富是最重要的一种优势；

有些战争是必须的，例如避免失去自由成为亡国奴的反侵略战争；但绝大部分战争是愚蠢的，因为付出的金钱和生命，远远大于获得的收益，最终的结果是双输；

阻碍不同国家之间实现双赢的常见原因包括：

• 囚徒困境；
• 针锋相对的升级；
• 相互误解；
• 担心让步的代价；

相互了解对方的底线，最解决争端过程中最重要的环节。因为双方最重要的东西往往不同，因此总是存在某种能够达成平衡的双赢方案，关键是彼此要有耐心去了解对方并坐下来协商，从而避免热战；

战争前夜

在战争爆发之前，双方一般会在很长的一段时间内相互试探对方的实力和底线，冲突首先会在经济、技术、地缘政治、金融等领域展开；

将经济政策武器化的常见手段：

• 没收、冻结敌方在本国的资产；
• 单方面拒绝偿还敌方债务（例如美国拒绝偿还中国持有的美国国债） ；
• 限制资本市场准入：例如美国阻止中国资本进入其本国的资本市场；
• 禁运和封锁：禁止敌方在本国或第三方国家开展贸易活动，从而切断对方的出口创收和重要原材料的进口；

战争爆发

当敌对的双方势均力敌时，则双方都有可能发起战争；当力量不对等时，则战争只可能由强势的一方发起。因为对于弱势方来说，发动战争相当于自杀；

战争的走势难以预测，因此什么情况都有可能发生。但有一点是肯定的，即战争是残酷的、痛苦的，甚至是毁灭性的；

战时经济政策

战争爆发后，为了赢得战争，资源的使用原则将从平时的经济效益变成军事用途，这意味着政府将控制几乎产品的供应；

当战争爆发后，法定货币便失去了其他国家的信任，因此国家之间开始使用硬通货（如黄金）进行结算；由于战争会强力破坏一个国家原本的工业体系，很多企业被迫从民用转为军工，另外有很多企业会破产，在战争结束后，大部分企业的股票价值已经完全消失；为了应付急剧上升的军费开支，绝大多数政府都会大量印钞，从而造成货币贬值。对于个体来说，将手头持有的债务和货币转换为黄金是更好的选择；

7. 从大周期的角度思考投资

所有的投资，本质上都是以当前的一次性付出，来换取未来更大的收入；因此，驱动市场的包含四个主要因素：

• 经济增长率
• 通胀率
• 风险溢价：相对于持有现金，投资者愿意承担多大的风险；即确认性收入和不确定性收入之间的差额；例如假设成功率只有 50%，那么投资者要求至少能赚多少钱，才愿意冒这个险，例如赚 2 倍以上；
• 折现率：未来某个金额的现金收入，折算成当前时点的金额；

市场上有很多种类型的资产可以购买，不同类型的资产在不同的场景下，会有不同的回报表现；通过购买多种不同类型的资产，形成投资组合；如果能够对未来的市场情况进行预判，那么最有可能提前构建最佳回报的投资组合；

市场上多数投资者对大的历史周期没有概念，其中有少数人会研究最近几十年的历史。但这远远不够，需要站在更大的时间尺度和地理范围中，才能够看到更大的经济图景；

资本主义和市场大周期

货币的发明和大规模使用，深刻的改变了人们的生活。人们储藏财富的方式，由过去的持有实物资产，转变成了持有金融资产，例如股票、债券、现金等；

金融资产在人们生活中扮演的作用是如此的普及，以致人们常常忘了它的虚拟性，它其实只是一种支付承诺；在大周期中的某些时段，金融资产有可能出现急剧的贬值，甚至完全的灭失；

人们的支付承诺可以无限大，但人们的支付能力却是有限的。但作出的承诺远远大于能力时，就会出现债务违约和经济危机；为了缓解危机，政府通常会印发货币，将问题推迟到未来解决；但由于货币本身并没有内在价值，过量的印钞，会造成货币的贬值。当人们突然醒悟过来，对货币价值失去信任时，政府的印钞再也无法缓解危机了；

从投资的角度看大周期

投资风险：

• 投资回报低于预期；
• 投资灭失；
• 投资回报被分走的比例大于预期；

投资灭失是一种非常可怕的风险，因为只要经历一次，就永决不覆，再也没有翻盘的机会了；在过去的 100 年中，10 个全球最发达的国家中，有 7 个经历过至少一次的投资灭亡 （主要是因为战争），只要美国和英国两个幸运儿例外；

在一战爆发之间的那 50 年里面，各主要欧洲国家并没有发生战争，而且经济高速增长。因此，对于生活在那个年代的人来说，一战的爆发是非常突然和意外的。

但现在的全球和地区政治格局与一战之前已经有了很大的不同，为了能够吸取一战和二战的教训，大部分欧洲国家加入了共同的军事联盟，而且大部分欧洲国家都已经完成了民主转型，理论上爆发战争的概率很小。但是目前世界上仍然有很多国家没有完成民主转型，例如俄罗斯、中国、朝鲜等国家；苏联解体之后，美国一家独大，维持了全球秩序，但随着未来美国进一步衰退，这种和平局面有多大的概率能够持续？

绝大多数投资者，会在股票最低价抛出，因为他们一是出于恐慌，二是需要现金（例如偿还债务）；同时他们还会在股份最高点是买入，因为此时他们拥有最多的现金；

在美国，不同投资方式，以及不同人群，其所要缴纳的税收比例不同，但回顾历史后发现，在任意一个 20 年的周期中，税率基本都占到了 20-25% 左右的比例，即赚 100 块钱中，实际最后拿到是 75 块；

回顾资本市场大周期

在周期的上行阶段，债务不断增长，经济繁荣；当债务增长超过临界点后，出现债务危机时，进入周期的下行阶段；之后央行通过印钞，导致货币和金融资产贬值，使得金融资产和实物资产回归平衡；然后经济重新进入下一个繁荣期，金融资产重新获得高回报；

金融资产占总资产的份额

纸币的实际回报率（相对于消费者价格指数）

每当股票+债券组合的投资回报率下跌时，黄金的回报率就会上涨，说明此时人们转成持有硬通货进行避险

创造货币和信贷会带来经济繁荣（通过印钞或降低利率），因为人们相当于借未来的钱到现在花；此时还会失去资产价格上涨，所以表面看上去好像大家还变得更加富有了。但其实这是一种错觉，因为借来的钱，在未来某一天终究是要还的。但集中还债的那天，资产价格就会跌回原型；

上述游戏在发达国家已经玩了很久一段时间了，但是现在有点玩不下去了，因为利率已经降到了接近零的历史最低位；

在极低利率的情况下，需要获得与当前投资金额同等购买力所需要的年份

对于投资者来说，投资的目的是在未来获得比当前更大的回报；但是当利率为零甚至为负时，这种投资就变得没有意义了。因为未来的回报大概率已经不可能了。对于投资者来说，此时最好的做法不是投资债券或持有现金，而是购买实物资产；

第二部分 500 年世界发展史

8. 过去500年简述

1500年的世界

在公元 1500 年左右的那个时代，国家的概念还没有出现；由于交通技术落后，世界各地区之间的联系很少，接近相互隔绝的状态；每个地区还处于家天下的状态，地区之间为了争夺财富和权力，彼此纷争不断；人权概念更是无法想象，阶级固化和不平等，底层人民被所在地区的封建领主接近当作某种形式的财产；宗教机构比现今的影响力大得多（除了中国）；

1500年世界各大国

• 欧洲：主要由几个大家族统治，同时还存在着由小家族上千个的小公国，公国之间几乎战争不断；
• 亚洲：中国明朝正值最鼎盛的时期，是当时全球最强大的国家。印度还处于分裂状态，莫卧尔王朝还要再等 100 年之后才开始崛起；
• 中东：由奥斯曼帝国控制，伊朗（波斯）的萨法维王朝正在崛起中；
• 美洲：存在两个大的帝国，分别是位于墨西哥的阿兹特克和南美的印加帝国，之后被欧洲人带来的瘟疫给灭了；
• 非洲：由数十个小国组成，其中最大的一个是西非的桑海帝国，贸易是其主要的经济来源；

1500年以来世界发生的变化

人的思想观念变化是缓慢的，但其影响力却是最大和最持久的；

商业革命（12-16世纪）

奥斯曼帝国与欧洲基督教的持续战争，导致陆上商路受阻，意大利人凭借优越的地理位置，通过控制地中海的商路变得发达了起来；当时意大利的政治制度与其他欧洲地区不同，它不是封建制，而是主要由商人主导的城邦制；这种制度为商业提供了良好的发展条件，出现了一系列重要的商业工具，例如薄记、合同仲裁、债券、银行、标准化货币等；

文艺复兴（14-17世纪）

仓廪实而知礼节，随着意大利商人变得富人，他们开始投资艺术和科学，推动了商业和科学艺术之间进入相互强化的状态，产生了很多文艺作品和技术工具，例如印刷机、造船和航海技术等，为后续的进一步发展奠定了重要的基础；

探险和殖民时代（15-18世纪）

造船和航海技术的进步，让人们开始寻找新的海上商路，原本是为了打破意大利人的商业壁垒，却意外促成了大航海时代的到来；葡萄牙向东跟中国和印度建立了贸易联系，西班牙向西发现了美洲大陆；

彼时的明朝也进行了多次大规模的航海探险，但最终却突然完全终止了这类活动，转而进入闭关锁国的状态；

宗教改革 1517-1648

教会对民众的过度汲取，引起了人们的不满。而印刷机的发明推动了印刷品的广泛传播，人们的思想观念开始变化，导火索被点燃。越来越多的民众开始站起来反对教会的腐败。宗教改革对一个国家的影响力巨大，很快便让整个国家陷入了分裂和内战的状态；

三十年战争之后的新世界秩序（1648）

天主教国家和新教国家之间的对抗，持续了好几十年才结束。最终双方签订《威斯特伐利亚条约》，约定了国家之间的地理边界，以及各国人民拥有自由处理本国事务的权利。这一权利意味着真正意义上的国家概念的诞生；

资本主义的发明（17世纪）

荷兰人通过建立股票和债券市场，让企业能够高效的筹措社会闲散资金来提高生产力，推动了资本主义制度的诞生。之后该制度深远的改变了整个世界的经济运作方式，让全球生产率开始进入快速增长的状态；

科学革命（16-17世纪）

宗教改革让人们开始质疑教会的权威，之后人们便开始走得越来越远，重新思考和质疑生活中的各种原本习以为常的观念，从而推动了科学革命的到来，人类生产力开始进入加速增长的时期；

第一次工业革命（18-19世纪）

科学革命带来了工业革命，借助机器，人类生产力得到释放。生产模式开始转型，由之前的农业生产，转入工业生产。同等面积的土地，能够承载更多的人口。工业生产的集中化和规模化需要，促进了城市的诞生；而城市的诞生，让人们对公共基础设施和服务的需求上升，从而推动了政府职能和各种公共机构（如银行、法院等）的不断完善；

启蒙运动与革命时代（17-18世纪）

科学革命带来的思想观念变化，原本只限于少数群体，但之后在 18-19 世纪通过启蒙运动得到了广泛的传播。当大多数人们开始接受这些新观念时，旧有的政治和宗教制度开始瓦解，各国纷纷出现了各种革命浪潮，旧有的君主被推翻；

拿破仑战争及之后的新世界秩序（1803-1815年）

拿破仑试图统一欧洲，但这一目标对当时法国的国力来说并不现实，因此他最终失败了，英国及其盟国胜出；胜利国在维也纳召开会议，制定新的秩序，让各欧洲大陆国家保持势均力衡的状态，以避免下一次战争的爆发。该会议之后，欧洲出现了很长一段时间的和平（大约 100 年）；彼时的英国有点类似于二战后的美国，是当时世界上最强大的国家；

西方列强进入亚洲（19世纪）

搞定欧洲后，英国开始进军亚洲，完全控制了印度，同时也让中国和日本结束了闭关锁国的状态，向其开放贸易；

第二次工业革命（1850年至20世纪初）

19 世纪后半叶爆发了第二次工业革命，出现了蒸汽火车、电话等重大的发明；美国成为这些发明最重要的受益者，实现了社会财富的快速增长；

共产主义的出现（1848年）

财富分配的严重不均和巨大的贫富差距，引发了人们的普遍不满，共产主义得到越来越多的支持。之后在俄国和中国成为执政党的主要政治纲领；

9. 荷兰帝国与荷兰盾的大周期兴衰

荷兰国家很小，人口很少，在 1581 年独立之前，原本归属奥斯曼帝国统治；荷兰人凭借其经济、金融和海上军事力量，变成了强大的帝国和世界储备货币；

独立

与周期国家连续不断的战争让哈布斯堡王朝变得虚弱和疲惫，内部冲突持续累积，而最后的三十年战争则完成了最终一击。在这个过程中，荷兰抓信了机会，最终得以独立；

兴起

1581 - 1625 年是荷兰崛起的时期，一些重要的因素在荷兰发生：

• 强有力的领导人建立了新的秩序和高效的政治制度；
• 重视教育、储蓄、才能，不断投资基础设施；
• 开放、包容，富有创造性的社会；
• 通过海外贸易变得富裕和强大；
• 通过发展军事力量，在与他国的商业冲突中保护了自己的商业利益；
• 建立了高效的银行和货币体系，成为金融中心；

荷兰出版的书籍占全世界的比例

荷兰的重大发明占全世界的比例

发明资本市场

荷兰发明了资本主义，包括：

• 股票：降低普通人投资企业所有权的门槛，也为企业获得融资提供了极大的便利；
• 交易所：让股票可以流通，
• 银行：为本国人和外国人提供融资，帮助荷兰盾变成世界储备货币；

新的世界秩序

哈布斯堡王朝输掉了三十年战争，被迫签订《威斯特伐利亚条约》，承认属下各邦国的自治权，开启了现代国家的先河。荷兰并非这场战争的主要参与者，损失比较小。但荷兰从战争之后的长时间和平稳定期中得到快速发展；

顶峰

在到达顶部后，荷兰原本的优势条件开始逆转，包括：

• 人工成本上升，成本优势不再；
• 英国学习了荷兰的创新，并通过工业革命获得成本优势；
• 多次对外战争，例如英荷战争，消耗了荷兰国力；
• 荷兰东印度公司的贸易航线，被英国封锁，荷兰失去主要经济来源；
• 战争造成的债务导致国家减少了教育和基础设施的投入，后继创新乏力；

衰落

东印度公司投资回报降低，投资资金转入回报更高的英国东印度公司；为挽救东印度公司，荷兰银行发行货币为其提供贷款；过多的印钞导致货币快速贬值，造成了人们的挤兑，荷兰失去了世界储备货币的地位；

10. 大英帝国和英镑的大周期兴衰

一个国家在成为真正的大国之前，有很长的一段崛起过程。在这个过程中，该国家通过投资教育和基础设施获得后续竞争力，即通过技术创新而带来的成本优势和军事实力；

兴起

在启蒙运功中，以培根为代表的思想家，提出了以人为中心的思想，其中有两点非常重要：

• 政府的权力来自人民，而非上帝；
• 社会应该以理性和科学为基础；

三十年战争推翻了旧王朝，《威斯特伐利亚条约》让欧洲分裂成很多个小国家，不同国家紧接着爆发了内战，争夺财富和权力真空；英国也是如此，内战推翻了旧君主；受启蒙运动的影响，起义者建立了以法律为基础的议会制度，同时也为后续的任人唯贤奠定了基础；

随着时间的推移，英国的新制度开始展现其优势，经济变得越来越繁荣，政府税收越来越多（是同时期法国的两倍多），国力变得强盛；

工业革命

荷兰国土过小，煤矿和铁矿资源不如英国丰富；丰富的矿产资源为英国的工业革命提供了很大的成本优势；事实力所有国家的生产力都在不变提高，但英国的增长速度更快，慢慢就赶超了其他竞争对手；

随着英国财政变得更加充足，它开始增加军事投入，一方面是保护海外利益，另一方面则为了实现海外扩张，从其他竞争对手那里抢夺原本由对手垄断的贸易路线和市场份额（荷兰在这一场竞争中最后被打败了）；

为何不是法国

法国当时是欧洲大陆的学术中心，启蒙运动的主要思想家大多是法国学者。原本法国也有机会崛起，但如下几个因素限制了它的发展：

• 缺少像英国那样的议会体制，君主制下的政府，国王权力不受控制，无法像英国政府低成本发国债，这导致了政府债务成本很高，财政主要依赖于税收；
• 一系列入不敷出代价高昂的战争消耗了实力；
• 财富分配不均，沉重的税收引发了普通民众的反抗；

一系列问题最终将法国导向了大革命，政府的过量印钞引发了恶性通货膨胀，经济崩溃，政府破产，内战爆发；

拿破仑

拿破仑从内战的混乱中胜出，让局势稳定了下来；但比较糟糕的是，拿破仑的目标过于宏大，计划将法国的制度推广到所有欧洲国家。这为他树立了各式各样的敌人，最终寡不敌众，其对手在英国不断支援的情况下，最终打败了法国；

维也纳会议

法国被打败后，欧洲各主要国家签订了《维也纳协议》，其核心思想是保持欧洲各国家之间的势力均衡，遏制而非摧毁法国，避免后续再次爆发战争；

维也纳会议的最大受益者是英国，不仅削弱了原先的竞争对手，也让其接下来近 100 年中能够专注于发展殖民经济和贸易，控制了印度、加拿大、澳大利亚等地区，成了日不落帝国；

顶峰

随着英国贸易在全球经济中占据越来越大的份额，英磅无可争议的变成了全球储备货币；这一地位同时也反过来巩固了其经济和军事方面的优势；

由于英国持续保持经常账户盈余，使其拥有额外的资金投资海外新兴市场，从而获得可观的回报，并弥补其本土市场投资回报减少的缺口；

在 19 世纪的后半段，英国开始从顶峰慢慢滑落，主要原因包括：

• 竞争对手（德国和美国）的崛起，更低的成本，更高效的组织制度，更多的发明创新；
• 英国由于财富分配的极度不平等，既得利益者产业升级动机不足，而底层人民矛盾激化，罢工越来越多；

德国

在维也纳会议之后，德国地区原本是多个小邦国组成，但在之后的 100 年中，普鲁士军队逐渐统一了各个邦国。同时在强有力的领导人俾斯麦的带领下，实现了崛起；

德国采取了一系列有利于经济发展的措施，包括重视法治建设、教育投入、企业扶持等；

虽然俾斯麦领导有方，但当时的德国仍然是君主制，缺少任人唯贤的基础，继任者威廉二世开始偏离轨道，不再以势力均衡为目标，而是计划成为欧洲大国；这一方针让其他国家感受到威胁，各方开始陷入军备竞赛的囚徒博弈，局势越来越朝着战争的方向发展；在一战爆发之前，各国之前的商贸往来比任何历史时期都更加密切，经济增长速度也是创历史新高，因此谁也没有预料到战争的来临；

巴黎会议

1815 年维也纳会议的势力均衡理念，为欧洲带来了 100 年的和平；但 1919 年巴黎会议订下的《凡尔赛和约》，瓜分了战败国的领土，并让战败国承担了巨额战争赔款的代价；成王败寇的理念，为二战的到来埋下了伏笔；

衰落

战争

原本一战已经是史上最惨烈的战争，没想二战比一战更加惨烈；战争完全摧毁了欧洲，英国也未能幸免，背上了巨额的战争债务，财政入不敷出，再也难以维持之前对各海外殖民地的控制，各殖民地区纷纷独立，这又反过来加剧了英国的收入下滑；

为了应对财政危机，英国政府不得不多次印钞，从而造成英磅多次的大规模贬值，进而又使得各国的投资者不再持有英镑，最终失去了储备货币的地位；

欧盟

两次世界大战让欧洲各国意识到了分裂的代价，而团结的价值巨大；这一共识也促使了后续欧盟的诞生；欧盟是一个超国家的机构，设有法院，用来解决争端；也有议会，用来立法；加入欧盟的成员，要求遵守欧盟的法规；该机构有权征税和发放贷款；随着后续成员通过越来越多的规定，其涉及范围变得越来越多，例如关税约定、开放边界等；其核心目标是形成经济和政治联盟，避免战争再次发生；

虽然欧盟让欧洲各国实现了团结，避免了战争；但它并没有改变欧洲面临的长期债务周期下行阶段的命运；负债过高、创新不足、成员国财富不均等因素，让欧盟各国的经济持续疲软，基本面表现不佳；

11. 美国和美元的大周期兴衰

美国关键决定因素指数

兴起

美国的崛起过程依然遵循常见的模式，包括建立新秩序、出现强有力的领导人、投资教育和基础设施等；美国的快速崛起主要是二战后，因为当时欧洲的经济已经瘫痪，市场上不存在竞争对手；但在 19 世纪的下半叶，由于第二次工业革命，美国的经济已经开始进入繁荣期；

美元和美国资本市场

美国很有意思，出于对集权的恐惧，在建国初的 150 多年中，一直没有设立央行，结果带来了一系列问题，出现非常多次的银行挤兑恐慌，直到 1913 年才设立美联储；

一战期间，美国由于特殊的地理位置，没有卷入战争，并保持黄金可自由兑换；战争摧毁了投资者对欧洲货币的信心，各欧洲国家的货币被纷纷抛售进而造成贬值，美元成为最佳的替代者；由于美国大量借款给欧洲各个国家，成了实质上的债务计价货币，为之后美元成为储备货币奠定了基础；

一战后的凡尔赛条约带来了新的和平秩序，欧洲各国家重新进入繁荣时期；但人们在经济上升时期总是过于乐观，导致背上了巨额债务；当泡沫破裂时，各国纷纷陷入经济困境；叠加巨大的财富分配不均，矛盾变得激化和不可调合，民粹主义开始获得支持，之前凡尔赛条约埋下的隐患开始浮上水面，局面逐渐变得失控，最终二战爆发；

就像一战后，二战再次给美国带来了巨大的收益，因为战火未发生在美国本土，因此美国国内的工业生产受战争影响较小，反而因为战争带来大量的出口需求，让美国赚得盆满钵满；

顶峰

在国家内部，由于政府实现暴力垄断，因此法律得以执行；但在国家之间，由于暴力不存在垄断，因此各种国际法规实际上在协调不同国家的冲突时，能力有限，最终的决定因素在于谁拥有更强大的军事力量和军事同盟；

核弹头数量

二战后的经济与货币体系

二战结束后，为了帮忙欧洲和日本恢复经济，美国推出了马歇尔计划和道奇计划。计划很成功，有四个方面的好处：

• 帮忙欧洲和日本更快的重建；
• 有助于欧洲和日本购买美国的商品，实现增长；
• 有助于形成同盟关系；
• 有助于巩固美国的储备货币地位；

战争的结束大大减少了军事用品的需求，造成了失业；但同时，由于取消了物资配额，国内消费开始增长，一定程度弥补了前者的缺口；同时，援助计划除了带动出口，同时也有助于美国私营部门进行海外投资；战后的繁荣和高增长，让美国公司的股票回报率升高，吸引了全球的资本，加强了美国的金融中心和储备货币的地位；

50-60 年代美国经济快速增长，每个人都可以找到工作，并有能力让子女获接受大学教育，大多数人能够成为中产阶级，失业率很低；

70年代：贸易逆差，低增长，高通胀

1971 年之前，由于美国政府承诺美元与黄金的自由兑换，考虑持有美元有额外的利息收益，但持有黄金则没有，各种央行纷纷不断增加美元的持有数量；

随着欧洲和日本经济的快速恢复，其生产的商品逐渐变得有竞争力了起来，并不断蚕食美国企业的市场份额；于是美国开始从贸易顺着变成了逆差；加上太空计划、越南战争、扶贫计划等项目的庞大开支，美国政府入不敷出，于是发行了大量的国债（当市场对美国美元失去信心时，就会争相将美元冲撞成黄金，这时候会造成黄金不够用，于是美国后来只能让美元跟黄金脱钩）；

到了 60 年代末，美国通胀达到 6% 左右，实际 GDP 增长接近于零；到了 70 年代末，实际 GDP 增长率为 2%，通用胀率约为 14%；黄金和大宗商品的回报率达到了 30% 和 15%；

从 1944 - 1971 年，黄金价格一直保持为 35美元，但是从 1971 年到 1980 年，已经上涨到了 850 美元；

为了应对不断走高的通胀，美联储开始采取货币紧缩政策。该政策并没有带来预期中的流动性紧张，因为央行可以通过印钞，为那些暂时无法收回贷款的银行提供流动性；

1990-2008：全球化、数字化、债务融资拉动的繁荣

科技的持续快速推动了经济繁荣，但由于过于快速，超过了民众的代际更迭速度，因此很多人因为机器对人工的替代失业了，而另外一部分新兴产业的工人则收益很多，加大了人群之间的贫富差距；

2008-2020：货币融资拉动的繁荣

2008 年金融危机之前，美联储大量印钞，以实现量化宽松和购买政府债券；但是这两种政策会推高金融资产价格，有利于持有金融资产的人群，进一步扩大了不同阶层的贫富差距；

贫富差距的加大，也加大了党派之间的分歧；背后其实是对现状变得越来越不满的民众，民粹主义开始抬头；

新冠疫情的爆发，各种经济活动被迫停止，为了避免引发债务危机，各国央行再次大量印钞，购买政府债务，政府拿到现金后，再为各种社会实体提供资金以渡过难关；

当党派分歧变得越来越大时，意味着越难出现相互妥协，导致冲突无法最终解决，之后引发新的矛盾不满，陷入恶性循环；当终有一天人们变得过于情绪化，并无视规则时，往往意味着某种形式的内战或革命的到来；

12. 中国和人民币的大周期兴起

中国政府的领导人跟美国领导人有一点存在很大的不同，即由于中国的历史很大，经历过很多王朝的兴衰更迭，因此历代思想家总结了一系列兴衰的规律，这些思想在一代接一代的领导层中传承。使得领导人在思考国家政治问题时，会站在更宏观和更长周期的视角，例如制定百年大计，这点在美国的国家领导人身上不存在，他们更注重解决当下的问题，而没有将自己视为某个大周期中的一个组成部分；

在民国之前，绝大多数朝代中国都以贵金属作为计价货币，它的优点是很难出现通货膨胀，缺点则是容易引起流动性不足，不利商业的发展；不过各朝代基本也不是很重视商业的发展（宋朝除外）；

13. 中美关系和战争

当今世界由多个具有影响力的大国组成，因此，国家之间的博弈更像是一盘多维棋局，而不是传统棋局中一对一的场景； 每一步决策和行动，都需要思考可能引起的多个对手的不同反应，局面非常复杂；

中国和美国的现状

当今的美国正在大周期的后期，由于之前的过度行为，国家积累了很大的债务；由于美元是储备货币，央行可以通过印钞来为政府提供贷款，同时还可以降低利率，减轻政府的偿债负担。虽然看上去很美好，但是它会慢慢削弱美元的储备货币地位；

一个国家是否强大，根本上在于其生产力的强大；如果财富分配不均，容易造成社会冲突，进而削弱了生产力；随着中国的崛起和美国的衰弱，两个国家在越来越多的领域产生了竞争关系；

贸易战

当国泰民安时，人们更容易保持展现高尚的道德；当冲突激化时， 人们会放低自己的道德要求，寻找借口，攻击敌人，并为自己的不良行为进行辩护，以便吸引人们支持自己；但这种做法只会让情况恶化，因为双方的分歧会变得越来越大，越来越无法达成相互理解和共识；

关税和进口配额限制，是贸易战中的常规手段；但如果一方切断另外一方的某些必需品供应，则意味着事态的严重升级，进而很容易引发双方的严重冲突；为了降低对美国必须品的进口依赖，中国政府有意识的开始提前作准备，尝试与美国脱钩；

技术战

中国科技企业的技术水平正在快速提高，虽然当前仍然很依赖美国和其他国家，但是这种依赖正在减少；随着中国技术水平的提升，其产品与美国制造的产品产生越来越多的竞争；

中国的人均数据收集量远远高于美国，大数据 + 人工智能 = 更好的决策；由于中国拥有更多数量的工程师，大约是美国的 8 倍；因此虽然双方目前还有技术差距，但这种差距正在快速缩小；

政治战

对于中国来说，主权问题是不可讨论的，这是当前中国政府的底线；对于非主权问题，中国政府乐意寻求非暴力的解决方案；除了强大自己之外，拉拢盟友也是获胜的重要环节，历史上不乏最强大的国家，最终被多个实力较弱的国家组成的联盟所打败的案例；中国通过“一带一路”计划，不断扩大自己在周边国家的影响力；通过提供经济合作的利益，与对方形成更紧密的合作关系；

资本战

通过切断或限制对手的资金来源，能够有效的打击对手的实力；各国央行一般会储备多种国际货币，通过一揽子的方案，提高自身应对风险的能力；

各国央行的储备货币组合

由于美元是各国的主要储备货币，同时在国际贸易中广泛使用；这一有利的地位，赋予了美国更多的制裁他国的能力和选项，既可以限制国外的个人、公司和政府使用美元，也可以限制国内的机构跟对手进行交易；

美元失去储备货币的风险在逐渐加大，原因包括：

• 以美元计价的债务规模越来越大，触发了各国的储备货币比例的安全线；
• 美国政府和央行的债券货币化，让持有美元债务的收益率实际为负；
• 当美国卷入战争的可能性越大时，持有美元的风险就会变得越来越高；
• 中国虽然只持有约 4% 的美国国债，但当两国发生冲突时，美国政府对中国的资本制裁措施，会引发其他国家的恐慌；
• 当美国因战争实行外汇管制时，将进一步降低其他国家持有美元的动力；
• 受美国制裁的国家，将会发展其他替代支付体系，以降低自身被制裁的风险；

军事战

随着技术的进步，每一场新的战争都将带来比过往战争更大的破坏力；因此，当中国和美国爆发热战时，将带来可怕的后果；考虑到后果的严重性，还有另外一种可能性是出现代理人战争。代理人战争也是一种削弱对手实力的有效办法；

文化战

观念的分歧常常导致冲突的双方难以相互理解，最终导致矛盾的升级；因此，和平的解决争端的有效办法，是双方能够尝试去理解对方的价值观念和行事方式，并允许对方采取对方觉得最合理的行事方式，而不是按自己的想法去干预对方；

双方的差异：

• 美国：崇尚个人自由，对集体主义持怀疑态度，愿意为了个人自由进行抗争和战斗；
• 中国：集体利益高于个人利益，认为集体稳定比个人自由更加重要；

第三部分 未来

14. 未来

应对未来的办法：

• 感知当前正在发生的事情：知道现状和未来的趋势，改变自己，适应新的环境，而不是坚持老一套；
• 预估未来可能发生的事情以及相应的概率：预判下一步的趋势走向；
• 学会避免被可能发生的事情所伤害：，提前做好一些准备；

进化

随着人类知识的不断积累，生产率的不断提高是一种可以预见的未来趋势；

全球人均 GDP

基于过去判断未来在多数情况下是一种合理的做法，但是技术的进步不完全是渐进式的，偶尔会出现突变，导致出现意料之外的情况，例如信息化就是一种突变；突变往往是难以提前预知的，但是我们通过观察一些指标，可以在它发生时，第一时间注意到它；

周期

人类社会存在三种类型的周期，包括债务、国内秩序、国际秩序等；这些周期并不会影响到真正的大趋势，但是它们在短期内的破坏力也是很惊人的。时代的一粒尘埃，落在个体身上即是一座大山；因此我们很有必要了解自己当前做处于周期的哪个阶段，以及未来周期会如何演变，从而能够从容应对；

全球人均 GDP 出现下降的情况

全球人均财富下降的情况

自然灾害造成的死亡人数

战争冲突造成的死亡人数

押注那些能够提高生产率的行为，整体上是不会错的。但是应避免过于激进，因为由于周期的存在，过于激进的行为会让自己无法穿越周期，获得最后的胜利；

指标

创新能力

由于知识存在累积效应，因此人类社会生产率的提高并非匀速，而是加速状态，即随着时间的推移，速度变得越来越快；计算机虽然无法替代人类的思考，但是它可以跟人类的思考相互补充，完成一些仅依赖人类大脑原本无法胜任的场景；这种思考能力的变化，很可能会带来社会财富的转移，即越来越多的财富将集中到拥有这些技术的群体中；但总体上来说，大部分人能够从这些技术进步中获益；

债务周期

债务周期是影响宏观经济的最重要因素，因此了解各个国家当前所处的债务周期阶段，对预测未来的经济状况有很大的参考意义；

当前以美元计价的债务规模过于庞大，远远超过了硬通货能够偿付的范围，而且由于制度惯性，债务还在继续增长；为了避免债务违约，印钞是不可避免的，因此长期来看，货币贬值也是不可避免的。而且当债务庞大的无法偿付时，债务重组也是不可避免的。财富将从财富过剩的那部分人转移到财富不足的那部分人手中；这种转移不一定是以暴力的形式出现，它还可以货币贬值的和平形式出现；当这种情况发生时，它将使美元处于失去储备货币地位的风险中，因为人们再也不敢继续大量持有美元了；

储备货币的衰退不是突然发生的，它会先在较长的一段时间范围内缓慢的发生；然后达到某个临界点后，由于自我强化的恶性循环，快速下坠；该临界点为货币的贬值速度快过于利率，人们持有该货币不但无利可图，还会持续亏损；一旦人们开始抛售，那么就会引发更加快速的贬值和新一轮抛售；

内部秩序

基本原则：和平带来财富，战争带来损失；不同国家处于内部秩序周期的不同阶段，因此它们面临的内部冲突风险不尽相同；

合作的前提是各方能够遵守事先约定好的规则；当某一方无视规则的时候，合作便难以展开。对规则的无视，是爆发革命或战争的预警信号之一；其次是情绪化的相互攻击，最后是出现流血事件；

美国内部冲突指数

外部秩序

目前世界上最大的两个国家间冲突分别是中美冲突和俄美冲突；

各国家之间的冲突指数

在 2008 年金融危机之前，中美之间有一段很长的蜜月期，但随着中国的崛起，其生产的产品越来越威胁到了美国原本的市场份额；

在最近的 500 年中，平均每 10 年就会发生一次大国之间的战争。唯一的例外是二战之后的这 70 年，全世界经历了一段前所未有的长期和平；这段和平时间是如此之长，以至于人类开始觉得爆发战争是难以想象的；

战争对于参战的各方都是毁灭性的打击，输家自不用说，赢家也需要付出巨大的代价，各种基础设施被破坏，国家背上巨额债务；中美之间最有可能爆发战争的导火索是台湾，而相互保证毁灭则是目前防止出现热战的最大顾虑；除了中美自身外，双方各自的盟友也很重要。中国的盟友正在增加，而美国则不断减少；

自然灾害

从过往历史可以发现自然灾害常常扮演压垮骆驼的最后一根稻草，由于全球平均气温持续高速上升，目前我们正面临未曾经历的灾害风险；干旱、洪涝、高温、地震等自然灾害出现的频率越来越高；

不同国家所处的地理环境不同，因此面对的灾害风险不尽相同；

其他因素

当一个国家财政状况恶化时，还同时面临很多内部和外部冲突，那么大概率该国家将走向衰弱。因为财政恶化意味缺少足够的资金去解决各种冲突，因此问题只会变得越来越严重，陷入自我强化；

未来各国家的 GDP 增长率预测

未来十年

内部和外部秩序周期的时间跨度很长，至少以 50 -100 年为单位，因此在未来 10 年中，最大的影响因素是债务周期；债务周期的时间跨度平均为 8 年左右。当出现经济低迷时，央行一般会通过信贷扩张来帮助国家走出经济低迷。因此低迷本身并没有太大的风险，更大的风险反而是过度信贷扩张带来的货币贬值；

虽然中国的实力正在崛起，并不断逼近美国，但除非出现什么重大技术突破，否则中国在接下去的十年内，应该暂时还没有办法忽略“互相保证毁灭”的威胁；因此双方的大规模热战可能性不大，但有很大的可能会爆发局部冲突，如果美国反对中国统一台湾的话；

应对未知

每个人能够了解的信息是非常有限的，因此我们能否穿越周期，最重要的不是我们已经知道了什么了，而是我们是否为不知道的情形做好了充分的准备；

• 考虑可能出现的最坏情况，然后思考如何应对该情况，如何能够让自己活下去，这样能够尽量避免出现无法忍受的风险，例如被淘汰出局了；
• 分散风险：避免将鸡蛋放在同一个篮子中，而应该放在多个没有相互关联的篮子中；
• 延迟满足
• 向最聪明的人请教，验证自己对事情的理解是否正确；